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中国企业近2.34万亿债券即将到期 信用风险蔓延

时间:2016-06-21 08:30 点击:

香港万得通讯社报道,2016年下半年,中国债券市场偿还高峰来袭,到期偿还量达2.34万亿元,如今信用风险早已深入债市腹地,正由传统的产能过剩的钢铁、煤炭行业向一般行业蔓延。

2016年,中国债券市场到期偿还量创历史新高,尤其是下半年,将迎来偿还高峰,Wind资讯统计显示,7-12月期间,共2.34万亿元的信用债必须偿还,远高于上半年的2.1万亿元。

另据瑞银统计,在钢铁等产能过剩严重的行业,8月开始将是债券到期高峰,届时会有约800亿元债券到期,10月和11月将有大约900亿元债券到期。

海通证券认为,信用风险是悬在半空中的一把匕首。2014年3月超日债违约打开了债券违约的潘多拉魔盒,从此一发不可收拾。Wind资讯统计显示,2016年迄今,已有17个债券发行主体共计34只债券发生违约事件,其中煤炭国企——云南煤化工集团与央企子公司中煤集团山西华昱能源此前均已出现实质性违约。而2014年至2015年的违约总数也就26只,可见2016年之后,债务违约的情况越来越严重。

3月底以来,东北特钢、中煤华昱和中铁物资的风险暴露一度令信用债市场风声鹤唳,产能过剩的行业违约频发导致债券市场谨慎情绪不断升温,3月取消或推迟发行的超短融、短融和中票等逾55只,为2014年以来最多。4月市场谨慎情绪加剧,Wind资讯统计显示,4月以来至少有112只债券共1081.4亿元推迟或取消发行。

中金分析师姬江帆认为,信用风险的第一阶段是现金流崩溃企业的个体违约事件,第二阶段是低风险偏好导致再融资中断情况下的恶性循环,导致违约风险升高。

5月以来,中国债券市场趋于平静,但在产能过剩领域,又见国企债务违约。6月15日,川煤集团10亿超短融无法兑付为国企债务违约又添一例。分析师警告称,信用风险从未离场!

中投证券固定收益分析师田元强称,信用债集中到期,那么发行人就需要筹措资金,面临的流动性压力就比较大,信用违约事件可能比较容易集中爆发,煤炭、钢铁这类过剩产能的行业的压力比较大,因为银行在抽贷,压缩这些行业的贷款。

然而,信用风险已开始从传统过剩行业向一般行业蔓延。中诚信国际发表研究报告认为,2016年5月债券市场发生主体级别调整53次,其中级别上调32次、下调21次,展望调整为负面9次,另外债券级别下调24次,级别下调数据均明显高于往期。涉及主体级别下调的发行人共18家,其中2家出现实质违约或已发布兑付风险公告。从企业类型看,国有企业及央企的级别下调数量有增无减,较4月继续增加5家;从行业分布看,级别下调主体延续了由煤炭、钢铁等过剩产能的上游企业主导,但在5月已出现了向电子产品制造、房地产、城投及食品饮料等中游行业企业扩散,体现出信用风险在继续深化的同时,也在向其他行业范围持续暴露。

分析指出,今年债市中最大的风险仍然是违约风险,如果未来信用债的违约事件接二连三地出现,将会对债市产生一定的负面影响,促使高风险信用债出现下行,但会利好国债和高评级信用债的走势,预计未来债市的信用风险将大于市场风险,值得投资者关注,谨慎对待高风险债券品种。

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