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进口铁矿石价格走势图
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[银河期货] 利好逐步兑现 钢价波动加剧

时间:2017-03-08 10:42 点击:

一、行情回顾

1、螺纹铁矿行情走势

2月国内钢材、铁矿价格如预期震荡回升,受供给侧改革预期的支撑,市场情绪向好,春节后伴随着终端需求的启动,期现价格同涨,但在旺季预期兑现时,中间流通环节增库以及下游需求释放放大价格弹性,期货表现不及现货,造成节后基差明显走强。钢厂方面,订单情况良好,库存压力不大,在高利润的驱动下,生产积极性较高。总体来看,2月行业运行基本符合预期,钢价受供需面好转的支撑震荡走高。截止2月27日收盘,螺纹钢期货主力rb1705合约较1月末上涨4.99%至3537元/吨,上海三级螺纹钢现货上涨11.4%至3600元/吨(图1)。同期铁矿石期货主力i1705合约上涨7.95%至712.5元/吨,日照港PB粉湿基含税车板价价格为715元/吨(图2),普氏铁矿石指数(62%)上涨8.6%至90.6美元。

2、宏观以及行业数据

(1)1月份中国PPI连续第5个月上涨,同比涨幅达6.9%,比上月扩大1.4个百分点,为2011年8月以来的最大涨幅;CPI同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点,涨幅也超出预期。

(2)1月末,广义货币(M2)余额157.59万亿元,同比增长11.3%,增速与上月末持平,比去年同期低2.7个百分点;狭义货币(M1)余额47.25万亿元,同比增长14.5%,增速分别比上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。当月人民币贷款增加2.03万亿元,同比少增4751亿元。

(3)初步统计,2017年1月份社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.31万亿元,同比少增2237亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加126亿元,同比多增1853亿元。

(4)财政部PPP中心13日对外公布全国PPP综合信息平台项目库第5期季报,披露了最新的PPP各项数据。季报显示,截至2016年12月末,全国入库PPP项目共计11260个,投资额13.5万亿元。其中,已签约落地1351个,投资额2.2万亿元,落地率31.6%。

(5)发改委15日召开新闻发布会透露,截至2016年底,12大类重大工程包已累计完成投资79203亿元,已开工48个专项、507个项目。2017年1月,发改委共审批核准固定资产投资项目18个,总投资1539亿元。这些项目主要集中在水利、交通、能源等领域。

(6)中汽协:中国1月份汽车销量报252万辆,同比增长0.2%(前值增长9.5%)。1月份乘用车销量报222万辆,同比下跌1.1%(前值增长9.1%)。

(7)从2月15日至3月15日,环境保护部将会同有关省份,赴京津冀及周边18个城市,开展2017年第一季度空气质量专项督查。这18个城市是北京市,天津市,河北省石家庄、廊坊、保定、唐山、邯郸、邢台、沧州、衡水市,山西省太原、临汾市,山东省济南、德州市,河南省郑州、鹤壁、焦作、安阳市。

二、钢材方面

1、产能利用率或继续回升供需关系好转

据中钢协统计,1月重点钢企粗钢日均产量165.1万吨,环比12月日均降3.87万吨,降幅3.87%;同比2016年1月日均增12.2万吨,同比增8%。受利润驱动,钢企春节期间维持正常生产,高炉开工率维持平稳运行。从国内粗钢供需平衡表来看(表1),2017年2月,粗钢表观消费量预计在5556万吨左右,日均198.4万吨,环比1月回升14%,同比增13.1%,产量方面,预计2月日均粗钢产量222万吨,月共6216万吨,同比回升10%。3月份,受利润驱动,预计产量较2月有所回升,日均产量按223万吨计算,同比降幅2.15%,表观消费量日均201.7万吨,环比2月有所回升,升幅在1.6%左右。总体来看,3月产量同比下降预期增强,需求同比回升,供需面有望继续好转。(供需平衡表产量采用统计局数据)

2、中间流通环节库存较去年同期大幅回升品种结构分化

截止2月24日,国内主要城市螺纹钢现货库存853.41万吨,较1月同期大幅回升300.87万吨,增幅54.5%,较去年同期回升128.47万吨,增幅18%;热卷库存287.54万吨,较1月同期大幅回升94.79万吨,增幅49%,较去年同期下降2.83万吨(图9),降幅1%;整体五大钢材品种库存合计1629.4万吨,较1月同期回升535.74万吨,较去年同期回升158.12万吨,升幅10.7%。2月钢坯价格震荡走高,截止2月24日钢坯价格3250元/吨,钢坯库存合计88.9万吨,较1月同期回升21.6万吨。

钢厂方面,截止2月24日,钢厂库存总量为608.62万吨,较1月末增长19%;螺纹钢厂库存量为298.21万吨,环比增幅25%。由此可见,进入2月后,产能利用率平稳回升,钢厂库存下降的同时社会库存大幅增加,这主要与清查地条钢有关,由于地条钢主要集中于长材,因此长材品种库存增速较快。

3、钢厂利润检测

截止2月22日,济南市场大螺纹钢主流价格3740元/吨,山东地区大中型钢厂钢坯含税价格2868元/吨,螺纹钢含税成本3017.9元/吨,吨钢利润为722.1元/吨;钢厂出厂成本与螺纹主力合约期现价差437元/吨,现货市场价格与主力螺纹主力合约期现价差295元/吨。一般来讲,钢厂生产与原材料采购周期相差2-3周的时间,按原材料提前20日来测算钢厂目前生产成本,螺纹含税生产成本为2997.4元/吨,与期货主力合约期现价差为457.6元/吨。

河北方面,唐山市场大螺主流价格3700元/吨,河北地区大中型钢厂钢坯含税价格2935.3元/吨,螺纹钢含税成本3085元/吨,吨钢利润为614.6元/吨;钢厂出厂成本与螺纹主力合约期现价差360元/吨,螺纹钢主力合约价格与现货价格的期现价差为-235元/吨。调坯轧材利润为440元/吨。

4、房地产:12月行业指标增速回升

2016年,全国房地产开发投资102581亿元,比上年名义增长6.9%(扣除价格因素实际增长7.5%),增速比1-11月份提高0.4个百分点。其中,住宅投资68704亿元,增长6.4%,增速提高0.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。

2016年,房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米,比上年增长3.2%,增速比1-11月份提高0.3个百分点。其中,住宅施工面积521310万平方米,增长1.9%。房屋新开工面积166928万平方米,增长8.1%,增速提高0.5个百分点。其中,住宅新开工面积115911万平方米,增长8.7%。房屋竣工面积106128万平方米,增长6.1%,增速回落0.3个百分点。其中,住宅竣工面积77185万平方米,增长4.6%。

2016年,商品房销售面积157349万平方米,比上年增长22.5%,增速比1-11月份回落1.8个百分点。其中,住宅销售面积增长22.4%,办公楼销售面积增长31.4%,商业营业用房销售面积增长16.8%。商品房销售额117627亿元,增长34.8%,增速回落2.7个百分点。其中,住宅销售额增长36.1%,办公楼销售额增长45.8%,商业营业用房销售额增长19.5%。2016年,房地产开发企业土地购置面积22025万平方米,比上年下降3.4%,降幅比1-11月份收窄0.9个百分点;土地成交价款9129亿元,增长19.8%,增速回落1.6个百分点。

从数据来看,全年地产投资增速6.9%,基本符合预期。12月单月新开工面积增速有所回升,主要因为去年基数较低所致,全年实现同比增长8.1%;土地购置面积增速降幅继续收窄,全年跌幅3.4%;12月销售情况好转,全年去库存效果显著。12月销售面积、销售额环比分别回升38.92%及37%,从历史数据来看,历年来12月都为全年销售高点。在“因城施策、抑制泡沫”的政策基调下,2017年地产销量调整应该是大概率事件,尽管随着销量下滑土地购置及新开工面积可能会下降,但目前情况来看房企资金面相对充裕,价格仍有上行的压力,其中一线及重点二线城市,房企补库存的动力依然强劲。

5、2016年固定资产投资增速略有降低

国家统计局数据显示,2016年全国固定资产投资(不含农户)59.65万亿元,增速为8.1%,较2015年10%的增速略有降低。8.1%的增速创1999年以来的新低。一直以来,制造业投资、房地产投资、基建投资是固定资产投资中占比最大的三个行业。2016年上述三项占比分别为31.48%、17.2%、19.93%,合计占比约7成。2016年固定资产投资增幅下滑的主要原因在于制造业投资整体低迷,制造业投资增速仅为4.2%,低于固定资产投资增速3.9个百分点,同时基建投资增速回落。由于产能过剩,2016年制造业投资整体低迷。分行业来看,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速为-9.2%,有色金属冶炼和压延加工业增长-5.8%。此外,化学原料、制品制造业,专用、通用设备制造业等均小幅负增长。基建方面,数据显示,2016年1-12月基础设施同比增速为17.4%,年内累计增速自6月份以来呈现走低态势。相比2013-2015年20%左右的增速,2016年增速也有所降低,基础设施投资具有公益性特点,主要由政府主导,因此有明显“逆周期”的特征。即在经济过热时增速稍低;而在经济增速放缓时,增幅上扬,预计2017年将维持平稳高速增长的水平。

三、铁矿石方面

1、产能利用率回升高利润支撑高品矿价格坚挺

2016年1-12月中国进口铁矿砂及其精矿102412万吨,与去年同期相比增长7.5%;进口金额达576.57亿美元,同比增长0.5%。12月份我国铁矿砂及其精矿进口量为8895万吨,较11月减少303万吨,同比增长7.6%。矿山方面,淡水河谷2016年产3.488亿吨,达到预期3.40-3.50亿吨的目标。北部卡拉加斯地区2016年产1.481亿吨,同比2015年增长1860万吨,增幅14.3%。主要是由于S11D矿区在2016年四季度的成功启动。淡水河谷四季度的总产量为9238.6万吨。其中:北部系统4059.4万吨;东南部系统2778.5万吨;南部系统2343万吨;中西部系统577万吨;2017年仍维持产量指引3.6~3.8亿吨区间。FMG2016年四季度产量为4240万吨,环比降3%,同比增2%;四季度含第三方运量为4220万吨,环比降4%,同比持平;四季度C1成本为12.54美元/湿吨,环比降7%,同比降21%。

从铁矿石供需平衡表来看,1月以来,钢厂受吨钢利润好转驱动,检修减少,春节期间均维持正常生产,产能利用率逐步回升,但受清除地条钢影响,供给端同比较去年继续呈收缩状态,3月粗钢日均产量较2月略有回升,同比呈现负增长,预计月度产量6913万吨,预计同比去年同期下降2.15%,铁矿需求在1.1亿吨左右,预计3月国产矿产量小幅回升至2778万吨(62%品味计),同比增幅在27.35%左右;进口铁矿石量同比增幅7.26%至8602万吨(62%品味计)。总体来看,年后吨钢利润加速上行,推动高炉开工率持续回升,但钢厂原材料库存较年前下降,伴随旺季的到来,铁矿石需求仍有进一步上行空间,高利润将会支撑高品矿需求,因此整体来看,近阶段对矿价压力不大,价格表现会相对坚挺。

2.港存持续创新高钢厂库存回落至28天

2月国内轧钢利润大幅走高,受成材端供给减少、需求回暖预期增强,价格震荡回升,钢厂产能利用率有所提升。截止2月24日,国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为28天,较1月末下降7天,部分钢厂在90美金以上采购略显谨慎,库存较年前有所回落。从港口数据来看,2月24日,样本港口贸易矿库存较1月末增加523万吨至4175万吨,球团库存增加53万吨至272万吨;块矿库存增加185万吨1810万吨。港口库存持续攀升至13081万吨,再创历史新高,环比1月末增加1130万吨。

四、结论及投资策略

综上,国内钢材市场迎来消费旺季,国内经济企稳,部分地区推出大规模基建计划,叠加环保以及供给侧改革发力,供需关系预期出现好转,支撑钢、矿价格不断创出新高。同时我们认为在价格不断拉涨背后,风险也逐步积累,从库存结构来看,目前成材端社会库存见顶,中间流通环节这部分需求对价格拉动弹性有限,后期将考验终端需求的有效性以及持续性,因此单边做多不确定性将逐步增大。策略上,单边操作建议在基本面利好兑现时逢高减仓;套利操作主要是自年初以来我们建议做多轧钢利润,从目前的利润结构来看,行业利润在春节后加速恢复,目前已经接近2016年年度高点,操作上建议做多5月合约轧钢利润的套利可逢高逐步止盈。

五、风险提示

系统性风险,政策风险。

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